Im Jahresverlauf schwankte das Wachstum merklich. Im ersten Quartal expandierte die gesamtwirtschaftliche Produktion stark. Dazu trug der erneut deutlich gesunkene Ölpreis bei. Dieser mindert die Kosten bei Privathaushalten und Unternehmen und regte so zu höheren Ausgaben an. Wachstumsfördernd wirkte auch die milde Witterung. Sie führte zu einer vorgezogenen Frühjahrsbelebung. In den Folgequartalen verlangsamte sich das Wirtschaftswachstum dann schrittweise. Erst im vierten Quartal zog es wieder an. Während des gesamten Jahres blieben die Konsumausgaben der zentrale Treiber der konjunkturellen Entwicklung. Vom Außenhandel und den Investitionen gingen hingegen nur begrenzt Impulse aus.

Konsumausgaben legen merklich zu

Bei den privaten Konsumausgaben hielt das solide Wachstum an. Sie stiegen im Zuge eines weiteren Beschäftigungsaufbaus, der niedrigen Arbeitslosigkeit und der vielfach deutlichen Reallohnzuwächse um 2,0 Prozent und wuchsen damit genauso stark wie im Vorjahr. Darüber hinaus beflügelten die steigenden staatlichen Transfers, wie etwa die außergewöhnlich kräftige Rentenanhebung zur Jahresmitte, den Privatkonsum. Die Konsumausgaben des Staates (+4,0 Prozent) wurden ebenfalls erheblich ausgeweitet. Gründe hierfür waren unter anderem höhere Personalausgaben im Bildungs- und Sicherheitsbereich sowie die Mehrausgaben für Flüchtlinge. Insgesamt trug der Staatsverbrauch mit einem Wachstumsbeitrag von 0,8 Prozentpunkten jedoch weniger stark zum Anstieg des Bruttoinlandsprodukts bei als der Privatkonsum (+1,1 Prozentpunkte).

Verhaltenes Außenhandelsgeschäft

Das Außenhandelsgeschäft der deutschen Wirtschaft entwickelte sich eher verhalten. Die Exporte und Importe stiegen mit 2,6 und 3,7 Prozent weniger deutlich als im Vorjahr (+5,2 und +5,5 Prozent). Grund dafür war vor allem das schwierige internationale Umfeld. Entgegen der Erfahrung vergangener Jahrzehnte blieb die Expansion des Welthandels abermals hinter der globalen Produktion zurück. Gründe hierfür sind unter anderem der Umbau des chinesischen Wachstumsmodells sowie die zunehmenden Vorbehalte gegenüber der weltwirtschaftlichen Integration, die auch im britischen Brexit-Votum ihren Ausdruck fanden.

Inflationsrate durch Ölpreis gedämpft

Die Verbraucherpreise stiegen 2016 um 0,5 Prozent (Vorjahr: +0,3 Prozent). Ihr Verlauf wurde abermals stark durch die Energiepreise beeinflusst. Im April hatte der Ölpreisrückgang vom Winterhalbjahr 2015/2016 die Inflationsrate sogar vorübergehend unter die Null-Prozent-Marke sinken lassen. In den Folgemonaten ist die Teuerungsrate allerdings wieder gestiegen, da sich die dämpfende Wirkung der Energiepreise mehr und mehr abschwächte. Zum Jahresende lag die Inflationsrate mit 1,7 Prozent so hoch wie seit Sommer 2013 nicht mehr. Über das gesamte Jahr betrachtet sind die Preise für Energieprodukte um 5,4 Prozent gesunken. Für Nahrungsmittel (+0,8 Prozent) und Dienstleistungen (+1,3 Prozent) mussten die Verbraucher hingegen etwas mehr Geld aufwenden.

Höheres Wachstum in der Industrie

In der Industrie blieb die Entwicklung positiv. Die preisbereinigte Bruttowertschöpfung des verarbeitenden Gewerbes stieg gemäß den derzeit verfügbaren Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen um 1,9 Prozent. Dieser Anstieg fiel damit etwas stärker aus als 2015 (+1,3 Prozent). Dafür dürften abermals in erster Linie die Impulse aus dem Ausland verantwortlich gewesen sein. Darauf deuten zumindest die aktuellen Umsatzdaten der amtlichen Statistik hin. So stieg der preisbereinigte Auslandsumsatz um 1,2 Prozent, während der Inlandsumsatz nur um 0,3 Prozent zulegte. Auch zwischen den einzelnen Branchen verlief die Umsatzentwicklung oft uneinheitlich. Während die Hersteller von Datenverarbeitungsgeräten, elektronischen und optischen Erzeugnissen (+4,8 Prozent) angesichts der voranschreitenden Digitalisierung und Verzahnung von Produktionsprozessen erneut überdurchschnittlich zulegten, mussten die Hersteller von Bekleidung (–4,2 Prozent) trotz der günstigen Konsumkonjunktur einen merklichen Rückgang hinnehmen. In den beiden umsatzstärksten Branchen, im Fahrzeugbau (+0,6 Prozent) und im Maschinenbau (–0,1 Prozent), war die Absatzdynamik angesichts des schwierigen globalen Umfelds verhalten. Die Erwerbstätigenzahl verharrte im gesamten verarbeitenden Gewerbe auf dem Vorjahresniveau von 7,5 Millionen Menschen. Die Lohnstückkosten (–0,2 Prozent) sanken hingegen geringfügig, da die Arbeitnehmerentgelte je Arbeitsstunde (+2,0 Prozent) etwas weniger deutlich expandierten als die Arbeitsproduktivität (+2,2 Prozent).

Deutliches Umsatzplus im Einzelhandel

Der Einzelhandel profitierte auch 2016 vom guten Konsumklima. Aktuellen Angaben des Statistischen Bundesamtes zufolge legte der Gesamtumsatz der Einzelhandelsfirmen preisbereinigt um merkliche 1,6 Prozent zu. Im Vergleich zum außergewöhnlich hohen Anstieg von 2015 (+2,5 Prozent) verminderte sich das Wachstum allerdings leicht. Dabei erhöhten sich die Umsätze im Internet- und Versandhandel (+5,1 Prozent) sowie im Apothekenbereich (+2,7 Prozent) – zu dem auch der Handel mit kosmetischen, pharmazeutischen und medizinischen Produkten gezählt wird – abermals wesentlich stärker als im Durchschnitt aller Handelssparten. Im Einzelhandel mit Lebensmitteln, Getränken und Tabakwaren (+1,6 Prozent) expandierte der Absatz dagegen im Gleichschritt mit der Gesamtentwicklung. Demgegenüber blieb der Umsatzverlauf im Handel mit Textilien, Bekleidung, Schuhen und Lederwaren (+0,4 Prozent) sowie im sonstigen Einzelhandel mit Waren verschiedener Art (+0,1 Prozent) – der unter anderem Waren- und Kaufhäuser umfasst – weiterhin spürbar hinter der allgemeinen Dynamik zurück.

Stagnation im Großhandel

Ähnlich wie bereits im Vorjahr präsentierte sich der Großhandel zweigeteilt. Gemäß den bisher vorliegenden Daten war die Absatzlage in den ersten drei Quartalen 2016 für die im Konsumptionsverbindungshandel involvierten Unternehmen grundsätzlich positiv. Als Lieferanten des Einzelhandels und gastronomischer Betriebe wurden sie durch die steigenden Konsumausgaben der Privathaushalte begünstigt. So konnten sie ihren preisbereinigten Umsatz erneut erhöhen (+0,9 Prozent). Im Gegensatz sank der Absatz im Produktionsverbindungshandel erneut (–1,2 Prozent). Aufgrund der verhaltenen Investitionsdynamik und der schwierigen Situation in der Landwirtschaft kam es insbesondere im Großhandel mit Geräten der Informations- und Kommunikationstechnik (–5,9 Prozent) sowie im Großhandel mit landwirtschaftlichen Grundstoffen und lebenden Tieren (–5,0 Prozent) zu deutlichen Umsatzeinbußen. Insgesamt kam der Großhandel abermals nicht über eine stagnierende Umsatzentwicklung hinaus (–0,2 Prozent).

Mit dem überraschenden Wahlsieg Donald Trumps kam es aber zu einem Paradigmenwechsel. Nach einem kurzen Innehalten hielt ein spürbar optimistischerer Geist Einzug an den Märkten. Die Ankündigungen Donald Trumps, für die USA ein Investitionsprogramm auflegen und die Unternehmenssteuern senken zu wollen, steigerten die Konjunktur- und Inflationserwartungen für die USA. Neben den politischen Turbulenzen waren die Finanzmärkte aber auch dem Spannungsfeld der gegenläufigen Geldpolitik dies- wie jenseits des Atlantiks ausgesetzt. Während die Europäische Zentralbank (EZB) im März und Dezember ihre ultralockere Geldpolitik noch einmal verschärfte, nahm die US-Notenbank zum Ende des Jahres ihren Kurs einer schrittweisen Normalisierung der US-Geldpolitik wieder auf, indem sie den Leitzins im Dezember erstmals seit Ende 2015 wieder anhob.

Leitzins auf null

Die EZB hat im vergangenen Jahr ihre extrem expansive Geldpolitik vor dem Hintergrund eines niedrigen Inflationsdrucks im Euroraum weiter ausgebaut. Dabei griffen die europäischen Notenbanker tief in den geldpolitischen Instrumentenkasten. Im März 2016 beschloss der Rat unter anderem eine erneute Senkung des Hauptrefinanzierungssatzes, zu dem sich die Banken des Währungsraums im Austausch gegen Sicherheiten bei der EZB Geld leihen können, um fünf Basispunkte auf ein neues historisches Tief von 0,0 Prozent. Den Zinssatz für die Einlagefazilität senkte die EZB ebenfalls um zehn Basispunkte auf ein neues Allzeittief von –0,40 Prozent. Den Zinssatz für die Spitzenrefinanzierungsfazilität sank derweil um fünf Basispunkte auf 0,25 Prozent. Neben der Senkung der Leitzinsen für den Euroraum beschloss der geldpolitische Rat der EZB auch eine Ausweitung des EZB-Wertpapieraufkaufprogramms, indem er das monatliche Aufkaufvolumen von Wertpapieren um 20 auf 80 Milliarden Euro anhob.

Laufzeit des Anleiheaufkaufprogramms verlängert

Auf seiner Dezembersitzung verlängerte der EZB-Rat dann die Laufzeit des Kaufprogramms um vorerst neun Monate bis zum Jahresende 2017. Das monatliche Kaufvolumen wurde aber wieder auf 60 Milliarden Euro für die Zeit nach März 2017 gesenkt. Durch die Verlängerung steigt das vorläufige Gesamtvolumen des Programms auf voraussichtlich 2.280 Milliarden Euro. Um weiterhin genügend Anleihen kaufen zu können, lockerte der EZB-Rat im März wie auch im Dezember die Regeln für das Wertpapieraufkaufprogramm. So erlaubte sich die EZB nicht nur ab März 2016 den Kauf von Investment-Grade-Unternehmensanleihen aus dem EuroWährungsgebiet, sondern ab Dezember 2016 auch den Erwerb von Papieren mit einer Restlaufzeit ab einem Jahr statt zuvor zwei sowie von Papieren mit einer Rendite unterhalb des Einlagezinses der EZB von –0,4 Prozent.

Moderater Renditeanstieg im Herbstquartal

Erst im letzten Jahresviertel sank das Interesse der Anleger an Bundesanleihen, wodurch deren Renditen zulegten. Getrieben wurden die Renditen von den steigenden Renditen in den USA und Spekulationen über den geldpolitischen Kurs der EZB für 2017. Hier trieben neue Konjunkturhoffnungen und höhere Inflationserwartungen das Renditeniveau deutlich an. Der Renditeanstieg im letzten Jahresviertel konnte den Rückgang aus den ersten neun Monaten des Jahres aber nicht mehr ausgleichen. Das war auch darauf zurückzuführen, dass die EZB ihr Wertpapieraufkaufprogramm bis Ende 2017 verlängerte. Zum Jahresende notierte die Rendite von Bundesanleihen mit einer Restlaufzeit von zehn Jahren bei 0,21 Prozent. Das waren 43 Basispunkte weniger als zum Vorjahresultimo.

Euro sinkt auf 1,05 US-Dollar

Der Euro hat im vergangenen Jahr ein Wechselbad der Gefühle durchlebt. Meist war er dabei ein Spielball der geldpolitischen Erwartungen dies- wie jenseits des Atlantiks. Der Dollar-Kurs konnte bis Mai deutlich zulegen. Sein Jahreshoch zum Greenback von knapp 1,16 US-Dollar je Euro erklomm die europäische Gemeinschaftswährung am 3. Mai 2016. Die Brexit-Furcht sowie die erneute Lockerung der EZB-Geldpolitik konnten den Euro dabei in den ersten Monaten des vergangenen Jahres nicht nachhaltig ausbremsen. Grund für die gute Performance des Euro war die zurückhaltende Gangart der US-Notenbank, die mit einer weiteren Zinsanhebung angesichts der unsicheren konjunkturellen Lage zögerte.

Dies änderte sich allerdings zum Sommer hin. Der Ausblick auf eine noch weiter auseinanderlaufende Geldpolitik dies- wie jenseits des Atlantiks sowie das überraschende Votum der Bürger des Vereinigten Kö- nigreichs, aus der Europäischen Union austreten zu wollen, drückten den Euro-Dollar-Kurs in den Sommermonaten zwischenzeitlich unter die Marke von 1,10 US-Dollar. Zwar konnte sich der Euro zwischenzeitlich wieder erholen. Im Nachgang zur US-Wahl drehte aber die Stimmung. An den Devisenmärkten verdichteten sich im November die Anzeichen, dass sich die Geldpolitiken im Euroraum und den USA weiter voneinander entfernen werden. Die Verlängerung des EZB-Aufkaufprogramms sowie die Leitzinsanhebung in den USA bestätigten im Dezember diese Erwartungshaltung. Der Euro-Dollar-Kurs sank bis zum Jahresende auf 1,05 US-Dollar. Damit lag er mehr als 3 US-Cent unter seinem Vorjahresultimo.