Konsum bleibt zentraler Wachstumsmotor

Maßgeblich für das gesamtwirtschaftliche Wachstum waren 2017 erneut die staatlichen und privaten Konsumausgaben. Angesichts der unvermindert günstigen Arbeitsmarkt- und Lohnentwicklung sowie der nach wie vor nur moderaten Teuerung der Verbraucherpreise erhöhten die privaten Haushalte ihre Ausgaben ähnlich deutlich wie 2016 (1,9 Prozent gegenüber 2,1 Prozent). Befördert wurde der private Verbrauch durch die im Rahmen der Flüchtlingsmigration ausgeweiteten staatlichen Transferzahlungen und die merkliche Anhebung der Altersrenten vom Vorjahr, die erst 2017 voll wirkte. Die vorgenommene Entlastung bei der Einkommensteuer wirkte sich hingegen kaum darauf aus. Ihr stand ein höherer Beitragssatz für die gesetzliche Pflegeversicherung gegenüber. Der Privatkonsum war zusammen mit den gestiegenen Konsumausgaben des Staates (1,6 Prozent) für 1,3 Prozentpunkte des BIP-Wachstums verantwortlich.

Außenhandel legt zu

Die Exporte der deutschen Wirtschaft expandierten stärker als 2016 (4,7 Prozent gegenüber 2,6 Prozent). Dafür sorgten unter anderem die Warenausfuhren in die Partnerländer des Euroraums. Sie nahmen im Zuge der konjunkturellen Festigung des Währungsraums deutlich zu. Die Ausfuhren in die USA wurden dagegen durch die Aufwertung des Euro-Wechselkurses gedämpft. Auch das Geschäft mit dem Vereinigten Königreich entwickelte sich angesichts des angekündigten harten EU-Ausstiegs eher schwach. Da neben den Exporten auch die Importe nach Deutschland zulegten (5,1 Prozent), trug der gesamte Außenhandel rechnerisch nur mit 0,2 Prozentpunkten zum Anstieg der gesamtwirtschaftlichen Produktion bei.

Investitionen etwas lebhafter

Nach einem eher schwachen Vorjahr nahm das Wachstum der Ausrüstungsinvestitionen etwas an Fahrt auf (4,0 Prozent gegenüber 2,2 Prozent). Die globalen Unsicherheiten, die zuvor das Investitionsklima belastet hatten, traten allmählich in den Hintergrund. Zudem machte die zunehmende Kapazitätsauslastung in der Industrie zusätzliche Investitionen notwendig. Die Finanzierungsbedingungen für den Unternehmenssektor waren dabei nach wie vor sehr günstig. Bei den Bauinvestitionen blieb das Wachstumstempo unverändert hoch (2,7 Prozent). Insbesondere in Wohngebäude erfolgten – angesichts der soliden Einkommenszuwächse und der niedrigen Finanzierungskosten – deutlich mehr Investitionen. Der gewerbliche und der öffentliche Bau wurde durch steigende Ausrüstungsinvestitionen und die bessere Finanzlage vieler Kommunen angeregt.

Industrie nimmt an Fahrt auf

Im Verarbeitenden Gewerbe beschleunigte sich die Konjunkturdynamik etwas. Gemäß den derzeit vorliegenden Angaben des Statistischen Bundesamtes konnte die Industrie ihre preisbereinigte Bruttowertschöpfung um 3,0 Prozent erhöhen und damit den Zuwachs vom Vorjahr (2,1 Prozent) übertreffen. Den preisbereinigten Umsatzdaten der Industriebetriebe zufolge gingen die Wachstumsimpulse weiterhin vor allem vom Ausland aus. So legte der Auslandsumsatz stärker (4,8 Prozent) zu als der Inlandsumsatz (2,0 Prozent). Im Verarbeitenden Gewerbe wuchsen die Umsätze bei den Herstellern von Datenverarbeitungsgeräten, elektronischen und optischen Erzeugnissen (8,4 Prozent) am kräftigsten. Die Branche wird offenbar sehr von der weiter voranschreitenden Digitalisierung begünstigt. Auch bei den Herstellern elektrischer Ausrüstungen war ein überdurchschnittlicher Anstieg (5,9 Prozent) zu verzeichnen. Dazu trug gewiss die zunehmende Bedeutung der Elektromobilität bei. In den beiden umsatzstärksten Branchen, dem Fahrzeugbau (2,1 Prozent) und dem Maschinenbau (2,4 Prozent), verlief die Absatzentwicklung hingegen schwä- cher. Die Erwerbstätigenzahl nahm im gesamten Verarbeitenden Gewerbe um 0,7 Prozent auf knapp 7,6 Millionen Menschen zu. Da der Anstieg der Arbeitnehmerentgelte je Arbeitnehmerstunde (2,3 Prozent) etwas hinter dem Wachstum der Produktivität (2,8 Prozent) zurückblieb, gaben die Lohnstückkosten mit –0,5 Prozent etwas nach.

Hohe Auslastung im Baugewerbe

Die Bruttowertschöpfung im Baugewerbe nahm preisbereinigt mit einer Veränderungsrate von 2,1 Prozent ähnlich stark zu wie 2016 (1,9 Prozent). Allerdings hätte das Wachstum noch deutlicher ausfallen können, wenn die allgemeine Auslastung nicht schon so hoch gewesen wäre. Unternehmensumfragen zufolge ist die bereits im Vorjahr sichtlich gestiegene Kapazitätsauslastung der Baufirmen nämlich weiter gestiegen. Demnach beeinträchtigte insbesondere der zunehmende Mangel an Arbeitskräften die Produktion. So verwundert es nicht, dass die Baupreise stärker zulegten als zuvor. Vom Bauboom waren mehr oder weniger alle Bereiche erfasst. Das zeigt sich auch in den Daten der amtlichen Bauberichterstattung. Demgemäß überschritt der baugewerbliche Umsatz im Bauhauptgewerbe in den ersten drei Quartalen das Vorjahresniveau um 9,4 Prozent. Dabei fiel der Zuwachs im Wohnungsbau (10,5 Prozent) stärker als im Wirtschaftsbau (9,8 Prozent) und im öffentlichen Bau (7,0 Prozent) aus. Im Ausbaugewerbe kletterte der baugewerbliche Umsatz in den ersten drei Quartalen um 5,2 Prozent. Die Zahl der Erwerbstätigen stieg im Baugewerbe um insgesamt 1,8 Prozent auf knapp 2,5 Millionen Menschen.

Umsatzbelebung im Großhandel

Im Großhandel hellte sich die Geschäftslage sichtlich auf. Grund hierfür war der Produktionsverbindungshandel, dessen Aktivitäten nach eher schwierigen Vorjahren erheblich zunahmen. Den bisher verfügbaren Daten zufolge stieg der Gesamtumsatz im Großhandel in den ersten drei Quartalen des Jahres 2017 preisbereinigt um 3,1 Prozent. In den Jahren 2016 und 2015 hatte er noch nahezu stagniert. Durch die Belebung des Außenhandels und durch die anziehende Industriekonjunktur verzeichneten der Großhandel mit Geräten der Informations- und Kommunikationstechnik (8,1 Prozent) sowie der Großhandel mit sonstigen Maschinen, Ausrüstungen und Zubehör (5,8 Prozent) besonders deutliche Zuwächse. Bei den im Handel mit landwirtschaftlichen Grundstoffen und lebenden Tieren engagierten Unternehmen kam es mit –6,1 Prozent hingegen – entgegen dem allgemeinen Trend – erneut zu einem Umsatzschwund. Im Konsumptionsverbindungshandel setzte sich mit 2,0 Prozent die Aufwärtsbewegung fort. Dabei blieb das Absatzplus allerdings hinter dem Zuwachs des Produktionsverbindungshandels (3,7 Prozent) zurück.

Höhere Wertschöpfung im Dienstleistungssektor

Das Wachstum des Dienstleistungssektors beschleunigte sich leicht. Gemäß den aktuellen Angaben der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen stieg die preisbereinigte Bruttowertschöpfung des Wirtschaftsbereichs um 2,2 Prozent. Im Vorjahr legte sie um 1,9 Prozent zu. Im tertiären Sektor wuchsen die Bereiche Information und Kommunikation (3,9 Prozent), Handel, Verkehr und Gastgewerbe (2,9 Prozent) sowie Unternehmensdienstleister (2,6 Prozent) am stärksten. Diese Bereiche wurden offenbar intensiver durch die Digitalisierung der Wirtschaft und die gute Konsumkonjunktur befördert. In den Bereichen öffentliche Dienstleister, Erziehung und Gesundheit (2,1 Prozent), Grundstücks- und Wohnungswesen (1,3 Prozent) und bei den sonstigen Dienstleistern (1,1 Prozent) fiel das Wachstum demgegenüber schwächer aus. Schlusslicht waren die Finanz- und Versicherungsdienstleister, die angesichts des andauernden Niedrigzinsumfelds und der hohen Wettbewerbsintensität einen Wertschöpfungsrückgang um 0,3 Prozent hinnehmen mussten. Die Anzahl der Erwerbstätigen erhöhte sich im gesamten Dienstleistungssektor um 1,7 Prozent auf 33,0 Millionen Personen.

Aggressivität der ultralockeren Geldpolitik der EZB geht leicht zurück

Die Europäische Zentralbank (EZB) hielt 2017 an ihrem extrem expansiven Kurs fest: Sie ließ die Leitzinsen für den Euroraum unverändert auf ihrem historisch niedrigsten Niveau. Der EZB-Hauptrefinanzierungssatz für die Finanzinstitute des Euroraums blieb bei 0,0 Prozent. Der Einlagensatz blieb mit –0,4 Prozent im negativen Bereich. Parallel dazu setzte die EZB ihr Anleiheaufkaufprogramm fort. So erwarb die europäische Notenbank bis einschließlich März 2017 im Rahmen ihres Asset Purchase Program (APP) monatlich Wertpapiere im Wert von 80 Milliarden Euro. Der EZB-Rat verlängerte das Aufkaufprogramm bis zum Ende des Jahres – allerdings zu einem niedrigeren monatlichen Aufkaufvolumen in Höhe von 60 Milliarden Euro. Die EZB begründete dieses Festhalten an ihrem ausgesprochen expansiven geldpolitischen Kurs mit der anhaltend schwachen Dynamik bei den Verbraucherpreisen sowie mit der noch nicht ausreichend guten konjunkturellen Entwicklung im Euroraum. Aufgrund des im Jahresverlauf anziehenden Aufschwungs im Euroraum beschloss der EZB-Rat im Oktober 2017 zwar eine Verlängerung des Programms bis mindestens September 2018, dies allerdings zu einem ab Januar 2018 erneut verringerten monatlichen Kaufvolumen von 30 Milliarden Euro.

Fortschreitende Normalisierung der US-Geldpolitik

Die US-amerikanische Zentralbank Fed trieb 2017 die zinspolitische Wende weiter voran. So erhöhten die Notenbanker den Zielkorridor für den US-Leitzins sukzessive in drei Schritten um jeweils 0,25 Prozentpunkte auf 1,25 bis 1,5 Prozent. Zudem begann die US-Notenbank ab dem vierten Quartal mit der Reduzierung ihrer durch die Anleiheaufkäufe auf 4,5 Billionen US-Dollar angewachsenen Bilanz. Die Verringerung der US-Notenbankbilanz begann behutsam: Ab Oktober 2017 reduzierte die Fed die Summe der reinvestierten Rückflüsse aus den Aufkaufprogrammen um 10 Milliarden US-Dollar pro Monat. Der für die geldpolitischen Entscheidungen zuständige Offenmarktausschuss der Fed begründete die Schritte zur weiteren Normalisierung der US-Geldpolitik mit der guten Konjunktur in den USA. So sank die Arbeitslosenquote 2017 in den Vereinigten Staaten weiter, um über einen halben Prozentpunkt auf 4,1 Prozent. Die Arbeitslosenquote war damit zum Ende des Jahres so niedrig wie seit dem Jahr 2000 nicht mehr. Die US-Inflationsrate blieb allerdings mit weniger als 2 Prozent unterdurchschnittlich. Deshalb fiel die Normalisierung der Geldpolitik auch nicht schärfer aus.

Neues Allzeithoch für den DAX

2017 war für die Aktienmärkte ein gutes Jahr. Dieswie jenseits des Atlantiks legten die Kurse an den Börsen spürbar zu. Zunächst stiegen die Aktienkurse im DAX ab Mitte April 2017 innerhalb weniger Wochen um rund 1.000 Punkte auf knapp unter 13.000 Zähler. Grund hierfür war ein gestärktes Vertrauen in die Wirtschaft Deutschlands, aber auch des gesamten Euroraums. Zuvor hatten wichtige Wirtschaftsindikatoren auf ein stärkeres Wachstum hingewiesen, als zu Jahresbeginn erwartet worden war. Im Hochsommer gab der deutsche Leitindex vorübergehend fast seine gesamten zuvor gemachten Kursgewinne wieder ab. Grund hierfür war zum einen der erstarkende Euro. Viele Investoren fürchteten, der höhere Außenwert des Euro werde die Konjunktur in Deutschland und dem Euroraum dämpfen. Zudem verunsicherte die Krise in der Automobilindustrie – im Zuge des Diesel-Skandals – viele Investoren. Erst im Herbst marschierte der DAX wieder unbeirrt in Richtung der 13.000er-Marke, die er Mitte Oktober wieder reißen konnte. Sein Jahreshoch von 13.478 Zählern markierte der DAX nur kurze Zeit später am 3. November 2017. Diesem fulminanten Anstieg lag erneut ein wieder zunehmender Konjunkturoptimismus dies- wie jenseits des Atlantiks zugrunde. Das hohe Niveau konnte der DAX zwar nicht lange halten. Gleichwohl beendete er das Jahr 2017 mit 12.918 Punkten auf einem deutlich höheren Niveau als Ende 2016. Insgesamt belief sich das Jahresplus auf 12,5 Prozent.